美豆确认阶段底部

　　 10月份之后，随着美豆收割逐步推进，供应压力逐渐释放，美国大豆供大于求的利空因素释放。美国农业部10月份供需报告超预期下调美豆单产和结转库存，供需的边际变化发生了较大的预期差，给大豆价格带来支撑。同时南美大豆逐渐开始播种，天气因素带来的不确定性增加，后期美豆仍有望保持强势，阶段底部得到确认。
美豆供应压力的预期完全释放
今年以来美国大豆巨大的播种面积始终是萦绕在市场上的一片阴云，8950万英亩的播种面积，同比增幅达到7%，预示着巨大的供应压力。因此自美豆开始播种以来，除了6、7月份的天气行情外，大部分时间的价格都在1000美分之下，长时间保持弱势状态。同时不断上调的单产水平更加剧了市场对供应压力的预期，5月份美国农业部对单产的预估是48蒲式耳每英亩，到9月份的时候单产预估上调至49.9蒲式耳每英亩，上调幅度达到4%，按照8870万英亩的收获面积计算的话，相当于供应增加了1.69亿蒲式耳的供应，压力可想而知。

　　
美国大豆收获进度
正是这超预期的播种面积，和持续超预期的高单产水平，不断强化人们对于美豆供大于求状况的认知，持续压制了美豆价格，以至于今年三季度国内大部分商品都在上涨的时候，油脂和粕类一直保持疲弱的态势。但是这种供大于求边际变化对价格的影响是在不断弱化的，因此9月份的报告虽然继续上调了单产，但美豆价格基本已经跌不动了。等到10月份报告公布，单产水平不但没有 如市场预期的那样上调，反而从49.9下调至了49.5蒲式耳每英亩，供需状况变化的预期发生了逆转，直接推动了美豆价格的上涨，因此当前来讲，美豆现货上市供应的压力也许还没有过去，但供应压力的预期基本已经完全释放，而价格也已经反映了这样的预期。
南美大豆生长季天气升水的预期显现
从每年的10月份开始，巴西大豆逐渐开始播种，市场对全球大豆供应的关注点开始转向南美市场。而根据此前的天气情况，9月份巴西马托格罗索、帕拉那瓜、南马托格罗索等大豆主产州天气偏干燥，可能会推迟大豆的播种。而阿根廷中部地区偏湿，也可能推迟大豆的播种，虽说现在还不能说南美大豆生长季的天气是好是坏，但市场每年关注天气焦点的预期是存在的，在这样的预期支撑下，南美市场在10月份之后给市场带来的更多是向上的驱动力。
上周巴西国家商品供应公司发布了2017/2018年度的首份作物预估报告，预计2017/2018年度巴西大豆的产量将在1.06-1.08亿吨左右，如果得以实现将比此前一个年度下降700万吨左右，巴西大豆的产量将从此前增产的状态，转变为减产的状态，在需求稳定增长的背景下，这种供应反向下降的情形将使得此前供应持续宽松的局面有所变化，也许真实的供需变化幅度并不大，但这种供需边际变化所产生的市场预期不可小觑，尤其当前南美大豆刚开始播种，天气的不确定性仍然很大，因此此时的大豆价格也较容易注入天气升水。
中国大豆进口超预期
中国是全球大豆最大的进口国，中国的进口情况对美豆价格的影响巨大。从几年前开始，市场中的许多人士都在思考，中国的大豆进口量还要增加多少，最终将会达到什么样的水平？因为按照肉类消费量的情况来看，中国的人均肉类消费量已经不低，与同属亚洲的发达经济体日本、韩国、中国台湾、中国香港地区相比已经不相上下，只是在消费结构上有所差异。但事实上我们国家大豆的进口增量在不断的超出市场的预估。
2012-2015年中国大豆的年度进口增速平均在12%左右，2016年进口增速有所下滑，只有1.8%，这可能跟当年大豆价格大幅飙涨成本增加有关。今年由于大豆价格普遍偏低，进口量有望继续大幅增加，前三季度中国大豆进口量已经达到7147万吨，全年有望超过9000万吨，美国农业部也在不断上调对今年中国大豆进口量的预估。这背后是中国的养殖业逐步规模化、正规化，饲料逐步标准化，母猪产后高热病怎么治疗方法豆粕对棉粕、菜粕(2315, 5.00, 0.22%)等蛋白形成明显的替代，对其他不标准的饲料也形成明显的替代，使得中国大豆的进口量超出市场的预期
综上，随着美国大豆的逐步收割，美豆供大于求的利空因素消化，美国农业部10月份报告直接导致市场的预期发生较大变化，同时南美大豆开始进入播种季节，天气因素的不确定性增加，美豆的阶段性底部得到确认，后期大豆价格易涨难跌。

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